新三板跨層并購初露端倪

日前，新三板創(chuàng)新層企業(yè)和創(chuàng)科技發(fā)布公告，與處于基礎層的金科信息部分股東簽署《股權收購意向協議》，擬以自有資金及其關聯基金支付的形式收購金科信息不超過40%的股權。這成為新三板市場首例跨層并購的案例。業(yè)內人士認為，新三板分層落地后，隨著創(chuàng)新層與基礎層掛牌公司之間在融資、估值等方面差距拉大，未來跨層并購有望成為新潮流。同時，層級之間的競合關系有望通過股權并購等方式增強。

公開資料顯示，和創(chuàng)科技是一家基于SaaS模式提供企業(yè)級服務的公司，在SaaS領域積累了豐富的產品經驗和技術實力。金科信息是一家優(yōu)秀的信息運營及服務提供商，在金融信息服務領域積累了20多年經驗，具有深厚的行業(yè)經驗和廣泛的客戶資源。

Wind數據顯示，剔除做市商庫存股票，截至2016年8月中旬，共發(fā)生17例新三板公司收購新三板公司的事件。廣證恒生相關分析師指出，跨層并購實現共贏，類似案例未來呈增長態(tài)勢，新三板市場內競合關系將進一步強化。

廣證恒生統(tǒng)計顯示，在新三板公司之間的并購事件中，68.75%出于業(yè)務發(fā)展需要，因產業(yè)鏈整合、多元化戰(zhàn)略、業(yè)務拓展延伸進行并購的事件分別為3例、2例和6例；還有5例并購事件是為了提升現有資本價值，充分挖掘成長性突出企業(yè)，占比31.25%。而從并購支付手段來看，100%采用了現金形式支付對價。

國都證券相關人士表示，首先，新三板并購股權并購規(guī)模較小，交易總價值平均在1050.16萬元，使用現金支付不會大額擠占并購方的日常營運資金；第二，并購目的中有部分是為了進行資本運作，在不影響企業(yè)正常經營的情況下用企業(yè)自有資金進行適度低風險的投資，最大限度發(fā)揮資金使用價值；第三，不會改變企業(yè)的資本結構，原有股東的股權不會被稀釋；第四，使用現金并購手續(xù)簡單，審核流程較短，簡單迅速。

廣證恒生相關人士認為，有兩個因素助推新三板企業(yè)實施跨層并購。一方面，創(chuàng)新層企業(yè)經營能力較強，存在主動發(fā)起并購的需求；另一方面，在市場發(fā)展景氣度較高的時候，新三板市場交投、融資較為活躍，因此企業(yè)通過市場獨立發(fā)展或者做大做強的意愿強烈，被并購的可能性較小，但部分位于基礎層的企業(yè)在自身發(fā)展不達預期，認為未來發(fā)展受限的情況下，不排除出現被并購的訴求。

前述人士指出，創(chuàng)新層企業(yè)收購基礎層企業(yè)股權與其他類型主體的收購并無本質區(qū)別，均是為了實現企業(yè)價值的最大化而采取的資本操作。隨著多層次資本市場不斷健全與完善，未來創(chuàng)新層與基礎層企業(yè)之間的跨層并購將呈增加態(tài)勢，競合關系進一步加強。