新三板投資者福音來(lái)了！劉士余親自站臺(tái)意味著啥？

從成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，投資者保護(hù)越到位，其市場(chǎng)就越繁榮，融資功能就越突出，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用就越大。

劉士余親自站臺(tái)意味著啥？

4月16日，周六，深圳，證監(jiān)會(huì)主席劉士余，召集部分券商和基金公司等機(jī)構(gòu)，就促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展聽(tīng)取市場(chǎng)人士的意見(jiàn)和建議。

劉士余指出，各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)要恪盡職守，切實(shí)履行誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的法定義務(wù)，把保護(hù)投資者合法權(quán)益放在更加重要的位置，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

自2月20日就任證監(jiān)會(huì)主席后，劉士余在提到加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、嚴(yán)查操縱市場(chǎng)的同時(shí)，在多個(gè)場(chǎng)合幾度提及投資者保護(hù)。但投資者保護(hù)喊了這么多年，“割韭菜”、“捉水魚(yú)”的事件仍層出不窮。

如何從制度上保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益，推動(dòng)多層資本市場(chǎng)健康、穩(wěn)定發(fā)展，劉士余任重而道遠(yuǎn)。

一 劉士余能否成為投資者的“保護(hù)神”？

今年全國(guó)“兩會(huì)”期間，新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余每次亮相，幾乎都提到了投資者保護(hù)。

3月5日，劉士余在參與湖南代表團(tuán)全體會(huì)議時(shí)首度開(kāi)腔，表示“將盡自己所能，忠于中華人民共和國(guó)法律，保護(hù)股民合法權(quán)益。”

2月12日，在“三會(huì)”聯(lián)合記者會(huì)上，劉士余就注冊(cè)制、證金退出、熔斷機(jī)制等問(wèn)題時(shí)，都特別強(qiáng)調(diào)要保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。

劉士余特別強(qiáng)調(diào)指出，只有保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，才能促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。

劉士余表示：“中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展必須堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化這一根本方向，政府的職能不能動(dòng)搖，就是維護(hù)資本市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正，離開(kāi)“三公”原則就談不上對(duì)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)，談不上對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)。”

劉士余表示，監(jiān)管的基本底線和目標(biāo)就是保護(hù)投資者，加強(qiáng)監(jiān)管本身也是保護(hù)投資者的合法權(quán)益。劉的上述言論，與其上任之初提到的“加強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)查市場(chǎng)操縱”一脈相承。

加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管是為了維護(hù)市場(chǎng)秩序和保護(hù)投資者，但保護(hù)投資者絕非保證投資者穩(wěn)賺不賠。對(duì)此，劉士余提醒指出，資本的本能是逐利的，資本市場(chǎng)的靈魂在于競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)就必然有美麗和殘酷兩種格局，作為資本市場(chǎng)的參與者，都必須以平常的心態(tài)面對(duì)這種現(xiàn)實(shí)。

對(duì)于新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其投資者結(jié)構(gòu)與A股市場(chǎng)以散戶為主體的結(jié)構(gòu)截然不同。據(jù)股轉(zhuǎn)公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2015年末，新三板投資者共有22.1342萬(wàn)戶，其中個(gè)人投資者共198，625，占89.74%，機(jī)構(gòu)投資者共22717戶，占10.26%，但從交易情況看，機(jī)構(gòu)投資者卻占據(jù)了九成的成交量和六成的成交額！與個(gè)人投資者相對(duì)應(yīng)的，則是以券商、基金創(chuàng)投、普通公司等為主體的機(jī)構(gòu)投資者。

新三板市場(chǎng)對(duì)投資者的保護(hù)，不僅要保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者，中小個(gè)人投資者更需要保護(hù)，這在制度設(shè)計(jì)層面已經(jīng)充分考慮到，500萬(wàn)元的投資門檻就是重要的保護(hù)措施。然而，券商違規(guī)招攬不合格投資者、個(gè)人投資者違規(guī)繞道入市等案例表明，保護(hù)投資者尤其是中小個(gè)人投資者，光有高門檻是不夠的！

二、保護(hù)投資者絕非保證“穩(wěn)賺不賠”！

投資者沒(méi)有貴賤之分，但有大小、強(qiáng)弱之別。在以機(jī)構(gòu)投資者為交易主力的新三板市場(chǎng)，投資的風(fēng)險(xiǎn)更難把控，市場(chǎng)信息的不對(duì)稱更突出，中小投資者和個(gè)人投資者都處于弱勢(shì)地位，因此，保護(hù)新三板投資者，重點(diǎn)在于保護(hù)中小個(gè)人投資者。

從成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，投資者保護(hù)越到位，其市場(chǎng)就越繁榮，融資功能就越突出，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用就越大。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，投資者保護(hù)的重視程度不斷提升，也取得了積極的成效，但必須看到，推進(jìn)多層資本市場(chǎng)建設(shè)，保護(hù)投資者的挑戰(zhàn)日益嚴(yán)峻，與“公平、公正、公開(kāi)“的發(fā)展預(yù)期仍有相當(dāng)?shù)牟罹唷?/p>

對(duì)于快速發(fā)展中的新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資者保護(hù)的重要性不言而喻，但必須明確的是，對(duì)投資者的保護(hù)，絕非是給投資者尤其是中小及個(gè)人投資者“穩(wěn)賺不賠“的定心丸！

資本投資是一個(gè)零和游戲，有人賺就有人賠，保護(hù)投資者不是保證他們穩(wěn)賺不賠。

首要目的在于維護(hù)市場(chǎng)“公開(kāi)、公平、公正”的環(huán)境和正常秩序，消除信息不對(duì)稱；

其次是監(jiān)管并查處各類違法違規(guī)行為，嚴(yán)厲打擊各類操縱行為；

再有就是打通投資者維護(hù)合法權(quán)益的渠道，讓合法權(quán)益受損的中小投資者尤其是個(gè)人投資者行使申訴和維權(quán)的權(quán)利。

當(dāng)然，保護(hù)中小投資者，僅有監(jiān)管層的行動(dòng)還不夠，還必須要新三板各市場(chǎng)主體的積極配合，包括主辦券商、做市券商、大股東和機(jī)構(gòu)投資者的共同努力。

因此可以斷言，國(guó)泰君安、英大證券、中海陽(yáng)第一大股東薛黎明等受罰案例，不是第一個(gè)，也絕不是最后一個(gè)！