宜搜科技IPO：或不符合科創(chuàng)板定位 版權(quán)短板問(wèn)題待解

打造中國(guó)硬核科技，即是科創(chuàng)板的初衷，也是科創(chuàng)板的歷史使命。最近一家主要產(chǎn)品為小說(shuō) APP的公司擬登陸科創(chuàng)板倍受關(guān)注。

2019年9月，上交所受理了宜搜科技的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，招股書(shū)顯示宜搜科技是一家專注于移動(dòng)搜索的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其主要產(chǎn)品是“宜搜小說(shuō) APP”——一款電子書(shū)閱讀軟件。所以為了突出自身的科創(chuàng)屬性，宜搜科技強(qiáng)調(diào)了推薦技術(shù)，一種能向用戶推薦滿足個(gè)性化需求的小說(shuō)的技術(shù)。

但問(wèn)題在于，推薦技術(shù)其實(shí)是網(wǎng)絡(luò)閱讀行業(yè)的通用技術(shù)，按照宜搜科技的說(shuō)法，其他網(wǎng)絡(luò)閱讀平臺(tái)也都在大力發(fā)展此技術(shù)。此外，作為一個(gè)網(wǎng)絡(luò)閱讀平臺(tái)，宜搜小說(shuō) APP在版權(quán)方面，與行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌閱文集團(tuán)和掌閱科技也存在一定差距。

宜搜科技能不能上科創(chuàng)板？還需要時(shí)間來(lái)給出答案。

主要收入來(lái)源為內(nèi)容推薦和移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)

宜搜科技招股書(shū)顯示，其主要收入來(lái)源為移動(dòng)數(shù)字內(nèi)容推薦和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)。所謂的數(shù)字內(nèi)容推薦服務(wù)，指的是為高付費(fèi)意愿的用戶推薦滿足個(gè)性化需求的小說(shuō)、漫畫(huà)等付費(fèi)數(shù)字內(nèi)容，獲得用戶付費(fèi)收入。

目前，移動(dòng)數(shù)字內(nèi)容推薦已是宜搜科技的第一大收入來(lái)源。招股書(shū)顯示，2019年至2019年第一季度，來(lái)自移動(dòng)數(shù)字內(nèi)容推薦的收占宜搜科技營(yíng)收的比例分別為79.77%、84.93%、75.95%、66.19%。

除了移動(dòng)數(shù)字內(nèi)容推薦，宜搜科技另一大收入來(lái)源是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)。該業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容是，根據(jù)上游廣大廣告主或廣告代理商的投放需求，通過(guò)對(duì)下游合作媒體提供的廣告位及其媒體屬性分析為基礎(chǔ)，以實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)的方式，智能化的將廣告匹配適合的媒體的第三方投放平臺(tái)。2019年第一季度，該業(yè)務(wù)已占宜搜科技營(yíng)收的33.81%。

或不符合科創(chuàng)板定位

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答》，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)推薦新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等6類企業(yè)。

所以雖然宜搜科技主要收入來(lái)源是內(nèi)容推薦和移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)，但宜搜科技強(qiáng)調(diào)，公司是一家專注于將智能推薦引擎應(yīng)用于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字內(nèi)容場(chǎng)景的高科技企業(yè)。宜搜科技表示，目前公司的數(shù)字內(nèi)容推薦平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)機(jī)器推薦替代人工專家推薦，做到推薦算法技術(shù)與用戶需求特征及具體應(yīng)用場(chǎng)景的緊密融合。

雖然宜搜科技沒(méi)有直說(shuō)，但含義已經(jīng)明確，網(wǎng)絡(luò)閱讀和移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)可能并不屬于科創(chuàng)板6大支持產(chǎn)業(yè)，但其背后的智能推薦引擎卻可以歸類到新一代信息技術(shù)。但問(wèn)題在于，搜素引擎可能是閱讀平臺(tái)都需要發(fā)展的技術(shù)，是一種行業(yè)內(nèi)的通用技術(shù)。

首先，宜搜科技自身就在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)，推薦技術(shù)在數(shù)字閱讀平臺(tái)不斷得到重視，并日益成為數(shù)字閱讀平臺(tái)吸引用戶的核心手段之一，各大數(shù)字閱讀企業(yè)開(kāi)始紛紛布局。

其次，其他網(wǎng)絡(luò)閱讀平臺(tái)也確實(shí)在發(fā)展推薦技術(shù)。比如掌閱科技，在招股書(shū)“主要技術(shù)儲(chǔ)備和研發(fā)項(xiàng)目情況“章節(jié)中，就表示公司擁有書(shū)籍搜索和推薦技術(shù)，該技術(shù)的主要內(nèi)容是提供針對(duì)書(shū)籍的友好、精準(zhǔn)的檢索平臺(tái)，同時(shí)對(duì)于有良好閱讀習(xí)慣的用戶，提供精準(zhǔn)的內(nèi)容推薦。

從推薦技術(shù)的主要作用來(lái)看，宜搜和掌閱兩家公司開(kāi)發(fā)推薦技術(shù)的目的存在一致性，都要為用戶推薦滿足其個(gè)性化需求的數(shù)字內(nèi)容。那么問(wèn)題來(lái)了，既然大家都有推薦技術(shù)，那么宜搜科技的智能推薦技術(shù)有沒(méi)有超過(guò)掌閱科技等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手呢？是否在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平呢？要知道在研發(fā)費(fèi)用上，宜搜科技與掌閱科技是存在一定差距的，2018年掌閱科技的研發(fā)費(fèi)用是1.13億元，而宜搜科技是5177.20萬(wàn)元，約為前者的一半。

版權(quán)短板問(wèn)題待解

在招股書(shū)中，宜搜科技承認(rèn)在版權(quán)、IP等方面和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在差距，宜搜科技表示：

雖然公司在移動(dòng)數(shù)字閱讀細(xì)分行業(yè)擁有一定市場(chǎng)份額，但相較于掌閱科技、閱文集團(tuán)等移動(dòng)數(shù)字閱讀行業(yè)的頭部企業(yè)……在原創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的 IP 培育及運(yùn)營(yíng)方面存在一定差距。

招股書(shū)顯示，宜搜科技的閱讀平臺(tái)收錄的精品書(shū)籍?dāng)?shù)量近20萬(wàn)冊(cè)。那么掌閱科技、閱文集團(tuán)的作品數(shù)量是多少呢？

數(shù)據(jù)顯示，2018年閱文集團(tuán)已有770萬(wàn)位作家和1120萬(wàn)部作品，分別增長(zhǎng)11.6%和10.9%；其中自有平臺(tái)上產(chǎn)生的作品達(dá)1070萬(wàn)部。掌閱科技在作家數(shù)量上和閱文集團(tuán)有一定差距，但也達(dá)到了百萬(wàn)級(jí)別。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2016年掌閱科技覆蓋作家數(shù)量約200萬(wàn)人。另外掌閱科技曾透露，2017年該公司發(fā)放稿酬超3億，年版權(quán)收入過(guò)100萬(wàn)的作家超40位。作為對(duì)比，宜搜科技2018年?duì)I收為4.10億元。

不知是否是因?yàn)樽髌窋?shù)量不如閱文集團(tuán)和掌閱科技，第三方數(shù)據(jù)顯示，在日活用戶數(shù)量上，宜搜科技與頭部的掌閱科技和QQ閱讀有一定差距。

第三方數(shù)據(jù)挖掘機(jī)構(gòu)BigData-Research數(shù)據(jù)中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2018年12月宜搜小說(shuō)日活為210.9萬(wàn)人，而排名前三的掌閱、QQ閱讀、書(shū)旗小說(shuō)分別高達(dá)2042.4萬(wàn)人、1660.9萬(wàn)人和1467.6萬(wàn)人。

既然宜搜科技在版權(quán)、IP方面和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在差距，那么可不可以通過(guò)科創(chuàng)板上市，募集資金在版權(quán)方面進(jìn)行投資，以縮小差距呢？

招股書(shū)顯示，本次上市根宜搜科技擬募集資金6.38億元，分別用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和數(shù)字內(nèi)容推薦平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目，在數(shù)字內(nèi)容推薦平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目中將有1.77億元用于版權(quán)內(nèi)容采購(gòu)，約占募集資金總額的27.74%。

但是宜搜科技的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手閱文集團(tuán)和掌閱科技，卻將絕大部分募集資金都用于版權(quán)。比如掌閱科技上市募資額是10.47億元，其中9.33億元用于數(shù)字閱讀資源平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目，該項(xiàng)目主要內(nèi)容是為數(shù)字版權(quán)領(lǐng)域投資及版權(quán)加工投資。