澤璟制藥科創(chuàng)板IPO：突擊收購(gòu)實(shí)控人妹妹公司 上市前0.5折賣(mài)股損失3億

澤璟制藥在上市前以約0.5折的價(jià)格將7.2%的股權(quán)賣(mài)給實(shí)控人妹妹，同時(shí)以股權(quán)激勵(lì)的形式對(duì)此筆交易計(jì)提減值損失3億。此外，去年澤璟制藥斥資866萬(wàn)美元收購(gòu)實(shí)控人妹妹和兒子控制的美國(guó)醫(yī)藥公司，被收購(gòu)公司短短5個(gè)月增值40%。作為一家連年虧損、營(yíng)業(yè)收入多年為0、關(guān)聯(lián)交易存在分歧的公司，澤璟制藥科創(chuàng)板上市面臨諸多問(wèn)題。

10月21日，上交所更新了澤璟制藥問(wèn)詢(xún)函。在連續(xù)三輪問(wèn)詢(xún)過(guò)后，澤璟制藥去年購(gòu)買(mǎi)實(shí)控人妹妹控制的外國(guó)公司、低價(jià)轉(zhuǎn)讓7.2%的股權(quán)給實(shí)控人妹妹等關(guān)聯(lián)交易成為焦點(diǎn)。

澤璟制藥是一家新藥研發(fā)企業(yè)，專(zhuān)注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等治療領(lǐng)域，此次科創(chuàng)板上市擬募資23.84億，其中14.59億用于新藥研發(fā)，4.25億用于新藥研發(fā)生產(chǎn)中心建設(shè)，5億用于營(yíng)運(yùn)及發(fā)展儲(chǔ)備資金。值得注意的是，澤璟制藥此次上市選擇的是科創(chuàng)板上市第五套標(biāo)準(zhǔn)，即市值不低于40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。

第五套標(biāo)準(zhǔn)對(duì)業(yè)績(jī)沒(méi)有要求，適用于仍處于巨額虧損中的澤璟制藥。2016年至2019年上半年澤璟制藥凈利潤(rùn)分別為-1.29億、-1.46億、-4.40億，-3.41億，近三年半累計(jì)虧損10.56億。與此同時(shí)，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入分別為20.03萬(wàn)元、0萬(wàn)元、131.12萬(wàn)元和0萬(wàn)元，其中有兩年?duì)I業(yè)收入為零。

去年突擊收購(gòu)實(shí)控人妹妹的美國(guó)醫(yī)藥公司 5個(gè)月增值40%

澤璟制藥實(shí)控人為盛澤林，去年同時(shí)期，澤璟制藥收購(gòu)了美國(guó)醫(yī)藥公司GENSUN，共斥資866.02萬(wàn)美元獲得51%的股份。值得注意的是，這家美國(guó)公司擁有者恰為澤璟制藥實(shí)控人盛澤林的親屬。

這家美國(guó)醫(yī)藥公司的大股東為盛澤琪，在收購(gòu)前持有87.23%的股份，二股東MIKE C SHENG，持有12.77%的股份，二人分別為澤璟制藥實(shí)控人盛澤林的妹妹和兒子。根據(jù)招股書(shū)披露，盛澤林與盛澤琪為兄妹關(guān)系，與MIKE C SHENG為父子關(guān)系。

2018年8月23日，澤璟制藥董事會(huì)作出決議，同意直接或通過(guò)香港子公司收購(gòu)這家美國(guó)醫(yī)藥公司GENSUN，收購(gòu)現(xiàn)金價(jià)格為866.02萬(wàn)美元，其中500萬(wàn)美元用于認(rèn)購(gòu)GENSUN的新股，366.02萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)盛澤琪手中持有的老股。目前該項(xiàng)收購(gòu)已取得昆山市發(fā)改委核發(fā)的《項(xiàng)目備案通知書(shū)》、和江蘇省商務(wù)廳核發(fā)的《企業(yè)境外投資證書(shū)》。

此筆收購(gòu)很快升值，隨著增資完成，這家美國(guó)醫(yī)藥公司短短5個(gè)月估值從1504.50萬(wàn)美元升值為2116.68萬(wàn)美元，增值率40.69%。而這家公司2018年業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p52.81萬(wàn)美元。值得注意的是，在收購(gòu)?fù)瓿珊?，澤璟制藥持有其51%的股份，估值間接得到提升。

升值更快的還有GENSUN旗下的產(chǎn)品。這家美國(guó)醫(yī)藥公司研發(fā)有多個(gè)腫瘤免疫抗體新藥候選物，有11條產(chǎn)品管線，澤璟制藥購(gòu)買(mǎi)了其中4個(gè)大分子候選藥物授權(quán)許可，約定交易價(jià)格為2000萬(wàn)美元，此價(jià)格甚至超過(guò)此前整個(gè)醫(yī)藥公司的總估值。此項(xiàng)交易也被深交所重點(diǎn)關(guān)注。

上市前低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)給實(shí)控人妹妹 公司損失3億

除過(guò)收購(gòu)實(shí)控人妹妹的美國(guó)醫(yī)藥公司，澤璟制藥還與其有另外一筆交易——新增7.2%的股權(quán)作價(jià)224萬(wàn)美元賣(mài)給實(shí)控人妹妹盛澤琪，公司損失3.09億元，這筆損失作為股份支付費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)。

按美元對(duì)人民幣匯率1:6.9計(jì)算，此筆交易折價(jià)約為0.5折。澤璟制藥7.2%的股權(quán)價(jià)值約3.24億元，轉(zhuǎn)讓給盛澤琪的價(jià)格約為1545.6萬(wàn)元，支付價(jià)格不足賬面價(jià)值的5%。在交易前后，盛澤琪入職澤璟制藥擔(dān)任首席科學(xué)官。

澤璟制藥對(duì)此筆異常交易的解釋是，邀請(qǐng)盛澤琪加入公司所給予的股權(quán)激勵(lì)。事實(shí)上，究竟是上市前突擊低價(jià)賣(mài)股還是邀請(qǐng)盛澤琪加入公司擔(dān)任首席科學(xué)官的股權(quán)激勵(lì)，存在分歧。 在第三輪問(wèn)詢(xún)中，澤璟制藥極力為此辯白，但客觀事實(shí)是，此項(xiàng)交易當(dāng)時(shí)未載明為股權(quán)激勵(lì)。

并且盛澤琪也沒(méi)有為此筆股權(quán)激勵(lì)繳納個(gè)人所得稅。

除過(guò)上市前夕關(guān)聯(lián)交易、突擊低價(jià)賣(mài)股的問(wèn)題外，澤璟制藥還面臨著最大的一個(gè)問(wèn)題，沒(méi)有業(yè)績(jī)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，上市過(guò)后極可能面臨強(qiáng)制退市。

澤璟制藥近年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入多年為0，凈利潤(rùn)連年虧損。按科創(chuàng)板規(guī)則，如果研發(fā)型企業(yè)，主要業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或者所依賴(lài)的基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)失敗或者被禁止使用，且公司無(wú)其他業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品符合上市標(biāo)準(zhǔn)第五項(xiàng)規(guī)定要求的，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。此外，在上市后的第四年?duì)I業(yè)收入低于1億元，同樣將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。作為一家醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，澤璟制藥風(fēng)險(xiǎn)不可小視。