立洲精密毛利率較可比公司均值高13個百分點：技術(shù)總監(jiān)中專學(xué)歷 研發(fā)人員全部本科以下

挖貝網(wǎng) 10月23日消息，立洲精密正排隊北交所IPO，今年6月獲受理材料，近日回復(fù)一輪問詢。

公司主要產(chǎn)品是精密彈性件，包括壓簧、波形彈簧、彈性墊片、彈片等，應(yīng)用于汽車、工業(yè)機械、電子電器、醫(yī)療等領(lǐng)域，汽車類產(chǎn)品收入占比超過50%。去年前三名客戶是繼峰股份、博格華納、舍弗勒。

業(yè)績方面，2022年至2024年，立洲精密營收從1.59億元增至2.21億元，歸母凈利潤從2727萬元增至5466萬元，期間毛利率分別為37.37%、40.17%、42.70%，逐年走高，且與可比公司平均毛利率整體變動趨勢相反。2024年，立洲精密毛利率較可比公司均值高13個百分點。

對于毛利率高于可比公司均值的原因，立洲精密在一輪回復(fù)中強調(diào)，公司產(chǎn)品主要定位為中高端市場，主要競爭對手是相關(guān)跨國大型廠商。

不過從研發(fā)團隊陣容來看，立洲精密技術(shù)總監(jiān)、核心技術(shù)人員莫云亮為中專學(xué)歷，且66名研發(fā)人員全部為本科以下學(xué)歷水平。

毛利率較可比公司均值高13個百分點

技術(shù)總監(jiān)中專學(xué)歷研發(fā)人員全部本科以下

根據(jù)招股書顯示，立洲精密2022年至2024年毛利率分別為37.37%、40.17%、42.70%，同期可比公司福立旺（688678）、美力科技（300611）、華緯科技（001380）和億利華的平均毛利率為33.07%、33.88%、29.98%。2024年，立洲精密毛利率較可比公司均值高13個百分點。

（截圖自：立洲精密招股書）

一輪問詢中，北交所要求立洲精密結(jié)合產(chǎn)品的核心競爭力，說明毛利率高于同行業(yè)可比公司且變動趨勢不一致的原因及合理性。

一輪回復(fù)中，立洲精密表示，公司與同行業(yè)可比公司均主營彈性件產(chǎn)品，但具體產(chǎn)品類別、技術(shù)工藝、下游應(yīng)用領(lǐng)域、客戶結(jié)構(gòu)等方面存在差異，導(dǎo)致毛利率存在差異。

立洲精密補充稱，公司的精密彈性件產(chǎn)品主要定位為中高端市場，主要競爭對手為德國克恩-里伯斯、瑞士寶馬彈簧、日本邁進、法國賽捷等來自歐美、日本，具備較強的資金優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢的跨國大型廠商。

在招股書中，立洲精密也介紹了所處行業(yè)發(fā)展以及公司地位：我國精密彈性件市場整體大而不強；公司產(chǎn)品主要定位于中高端產(chǎn)品市場，以高精密、高性能和高壽命著稱，已成為國內(nèi)少數(shù)成功配套全球高端制造品牌的彈性件廠商之一。

既然是與跨國廠商競爭，并且產(chǎn)品毛利率水平較高，背后應(yīng)該有很牛的研發(fā)團隊吧。但僅從學(xué)術(shù)背景來看，或許并非如此。

立洲精密招股書顯示，技術(shù)總監(jiān)莫云亮、核心技術(shù)人員為中專學(xué)歷。根據(jù)立洲精密2024年年報披露，公司66名研發(fā)人員全部為本科以下學(xué)歷。

（截圖自：立洲精密招股書）

（截圖自：立洲精密2024年報）

研發(fā)立項數(shù)量減少、研發(fā)廢料重量減半

研發(fā)費用、研發(fā)人員數(shù)量卻增加

根據(jù)招股書顯示，立洲精密2022年至2024年研發(fā)投入分別為1291萬元、1370萬元和1481萬元，達到北交所《創(chuàng)新性評價專刊》中“最近三年平均研發(fā)投入金額在1000萬元以上”的要求。

不過在一輪問詢中，立洲精密研發(fā)費用核算準(zhǔn)確性是北交所關(guān)注重點之一，包括要求其說明領(lǐng)用原材料與研發(fā)形成副產(chǎn)品、研發(fā)廢料的數(shù)量、重量對應(yīng)關(guān)系。

一輪回復(fù)中，立洲精密列表顯示，2022年至2024年，公司產(chǎn)業(yè)化研發(fā)項目數(shù)量從21個降至20個，研發(fā)項目立項數(shù)量從22個降至16個，研發(fā)副產(chǎn)品重量從28.64噸降至20.34噸，研發(fā)廢料重量從7.12噸減半至3.64噸。

（截圖自：立洲精密一輪回復(fù)）

立洲精密進一步解釋稱，報告期研發(fā)項目新增數(shù)量有所降低的主要原因是，2022年為響應(yīng)我國汽車產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展和國內(nèi)配套進程加速，公司啟動了較多研發(fā)項目；2023年-2024年隨著國內(nèi)汽車市場競爭加劇，整車廠普遍推行平臺化戰(zhàn)略，公司隨之調(diào)整研發(fā)策略，研發(fā)項目數(shù)量有所減少。

對于研發(fā)副產(chǎn)品重量、研發(fā)廢料重量下降原因，立洲精密提到，與公司提高產(chǎn)品精密度、輕量化水平，研發(fā)產(chǎn)品的體積、線徑更小有關(guān)。另外隨著公司技術(shù)研發(fā)能力提升，需要調(diào)試與驗證次數(shù)減少，報告期各期（2022年至2025年上半年）的研發(fā)訂單數(shù)量分別為1,740次、1,106次、882次和408次，因此研發(fā)廢料減少。

另一邊是研發(fā)投入在增加。立洲精密2022年至2024年研發(fā)投入分別為1291萬元、1370萬元和1481萬元，逐年增長。

研發(fā)人員數(shù)量也逐年增加，根據(jù)一輪回復(fù)，公司2022年至2024年研發(fā)人員分別有64人、66人、68人。

（截圖自：立洲精密一輪回復(fù)）

問題來了，立洲精密研發(fā)項目數(shù)量、研發(fā)項目新增數(shù)量、研發(fā)訂單數(shù)量均呈下滑趨勢，為什么研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)投入?yún)s逐年提升呢？