彌富科技北交所IPO：汽車供應(yīng)鏈年降政策下公司毛利率逆勢增長 質(zhì)量扣款等金額大增6倍

挖貝網(wǎng) 9月19日消息，彌富科技（874649）正闖關(guān)北交所IPO，近日回復(fù)交易所一輪問詢函。

彌富科技主要從事汽車流體管路關(guān)鍵零部件的研產(chǎn)銷，用于連接和控制新能源汽車熱管理系統(tǒng)、汽車燃油動力系統(tǒng)、汽車?yán)鋮s系統(tǒng)等流體管路系統(tǒng)，具體產(chǎn)品包括快插接頭、通類接頭、閥類等連接件、管夾等緊固件、傳感器以及導(dǎo)軌等塑料產(chǎn)品。公司是汽車產(chǎn)業(yè)鏈的二級供應(yīng)商，產(chǎn)品最終應(yīng)用于吉利、理想、長城、大眾、上汽、比亞迪、小鵬、蔚來等品牌汽車。2024年營收2.73億元，凈利潤7622萬元，較兩年前均增長一倍左右。

盈利能力方面，近年來內(nèi)資與外資車廠對供應(yīng)商普遍采取“年降”政策，即每年要求供應(yīng)商進(jìn)行降價，如比亞迪要求供應(yīng)商今年起降價10%。彌富科技可比公司近年來毛利率均值呈下降趨勢，不過彌富科技毛利率有抬升，2023年毛利率較2022年高4.51個百分點，2024年毛利率較2022年高2.39個百分點。

一輪問詢中，彌富科技被問毛利率波動原因。根據(jù)一輪回復(fù)，彌富科技分產(chǎn)品分析毛利率，如第一大產(chǎn)品快插接頭2023年單位成本下降22.69%的情況下，單位價格僅下降16.38%。

另外挖貝研究院注意到，公司報告期各期發(fā)生質(zhì)量扣款、售后服務(wù)費及退換貨合計金額分別為42.28萬元、195.00萬元及303.65萬元，兩年增長6倍。

汽車供應(yīng)鏈“年降”政策下公司毛利率逆勢增長

根據(jù)招股書顯示，彌富科技2022年至2024年毛利率分別為42.92%、47.43%、45.31%、可比公司溯聯(lián)股份、標(biāo)榜股份、宏德眾悅同期毛利率均值分別為36.2%、35.27%、34.07%。

彌富科技毛利率較可比公司均值相比明顯較高，2024年要高出11.24個百分點。另外從趨勢上看，在汽車上游供應(yīng)鏈整體面臨“年降”政策的情況下，可比公司毛利率均值近三年來逐年下滑，而彌富科技2023年毛利率較2022年高出4.51個百分點，2024年毛利率較2022年高2.39個百分點。

一輪問詢中，北交所圍繞彌富科技“毛利率波動原因及高于可比公司的合理性”發(fā)問，要求公司分析綜合毛利率及細(xì)分產(chǎn)品毛利率的主要影響因素；分析綜合毛利率高于可比公司平均水平的合理性。

一輪回復(fù)中，彌富科技分產(chǎn)品進(jìn)行了毛利率分析，以去年收入占比過半的快插接頭產(chǎn)品為例，由于公司會在項目初期與客戶約定產(chǎn)品單價及年降政策，以及客戶采購規(guī)模增加議價能力相對增強、終端車型價格下降同時部分整車廠在成本端進(jìn)一步要求供應(yīng)商降價等因素影響，公司在逐年降低單位成本的同時，也逐年降低單位價格。

以2022年至2023年為例，公司快插接頭單位成本從2.16元降至1.67元，下降22.69%，而單位價格從4.03元降至3.37元，下降16.38%。單位成本降幅大于單位價格降幅，因此公司該產(chǎn)品毛利率從2022年46.35%提升至2023年50.41%。

一輪回復(fù)中，對于公司綜合毛利率高于可比公司平均水平的合理性，彌富科技提到，A股公司溯聯(lián)股份、標(biāo)榜股份均是一級供應(yīng)商為主，而公司和宏德眾悅是二級供應(yīng)商。

彌富科技表示，與一級供應(yīng)商不同，公司作為二級供應(yīng)商銷售給其他汽車零部件廠的產(chǎn)品以快插接頭、管夾、通類接頭等汽車流體管路系統(tǒng)關(guān)鍵零部件為主，種類繁多、單價相對較低，產(chǎn)品的業(yè)務(wù)規(guī)模低于管路總成產(chǎn)品，因此客戶價格敏感度相對較低，公司議價能力相對較高，銷售產(chǎn)品價格存在一定溢價空間。

資料顯示，彌富科技去年前五大客戶是凌云股份、中鼎股份、鵬翎股份、峻和股份、哈金森。公司產(chǎn)品最終應(yīng)用于吉利、理想、長城、通用、大眾、上汽、比亞迪、奇瑞、紅旗、小鵬、廣汽、寶馬、長安、蔚來、零跑、賽力斯、豐田、沃爾沃、日產(chǎn)等內(nèi)資或合資品牌。

質(zhì)量扣款等金額大增6倍

一直以來，安全都是汽車行業(yè)里最關(guān)注的重點。彌富科技作為汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，近年來質(zhì)量扣款等金額卻明顯增長。

一輪問詢中，北交所要求公司說明報告期內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量事件涉及的產(chǎn)品、主要客戶及對應(yīng)的終端客戶、銷售數(shù)量、金額及占比等，質(zhì)量事件后相關(guān)客戶在手訂單執(zhí)行及新增訂單情況。

一輪回復(fù)中，彌富科技披露稱，報告期各期，公司實際發(fā)生的質(zhì)量扣款、售后服務(wù)費及退換貨合計金額分別為42.28萬元、195.00萬元及303.65萬元。

其中，2023年彌富科技發(fā)生質(zhì)量扣款90.24萬元，包括向峻和股份銷售快插接頭發(fā)生質(zhì)量扣款72.5萬元，主要原因是油冷管總成產(chǎn)品接頭質(zhì)量問題。彌富科技強調(diào)，相關(guān)產(chǎn)品未流向終端整車廠。

2024年彌富科技發(fā)生質(zhì)量扣款187.01萬元，包括向峻和股份銷售快插接頭發(fā)生質(zhì)量扣款118.63萬元，向安徽特思通管路技術(shù)有限公司銷售快插接頭發(fā)生質(zhì)量扣款11.18萬元。具體原因是部分快插接頭產(chǎn)品密封圈存在質(zhì)量問題，該批次不良的快插接頭密封圈系公司對外采購，公司已更換密封圈供應(yīng)商。彌富科技強調(diào)，此次產(chǎn)品質(zhì)量問題不會對公司供應(yīng)商資格產(chǎn)生影響，公司亦不會與下游客戶暫停合作或終止合作。

一輪回復(fù)中，彌富科技強調(diào)，質(zhì)量事件后相關(guān)客戶在手訂單執(zhí)行及新增訂單情況良好，如峻和股份的新增訂單從2022年409.1萬元增至2024年3267.54萬元。不過據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示，另一受質(zhì)量事件影響的客戶安徽特思通管路技術(shù)有限公司2024年新增訂單金額同比下降21%。