花王股份：轉(zhuǎn)型新賽道，以多維布局開啟發(fā)展新征程

近日，*ST花王（花王股份）發(fā)布公告稱，尼威動(dòng)力的資產(chǎn)過戶手續(xù)已經(jīng)辦理完畢，尼威動(dòng)力已納入上市公司并表范圍，該重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)完結(jié)將助力花王股份擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)警示，助力花王股份在新的賽道上，開啟新征程。

此前，受傳統(tǒng)建筑業(yè)務(wù)增長乏力、債務(wù)壓力攀升等因素影響，花王股份一度觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示線；但通過司法重整剝離歷史包袱、聚焦新能源與半導(dǎo)體等高增長領(lǐng)域，公司已完成破舊立新的關(guān)鍵一躍，在財(cái)務(wù)顧問中德證券專業(yè)團(tuán)隊(duì)高效資本市場服務(wù)的加持下，推動(dòng)完成了對(duì)尼威動(dòng)力的重大資產(chǎn)重組，疊加車規(guī)級(jí)MEMS傳感器、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的多維布局，花王股份正以“新能源汽車核心部件+半導(dǎo)體傳感器+儲(chǔ)能”的三位一體業(yè)務(wù)矩陣，在新賽道上開啟高質(zhì)量發(fā)展新征程。

司法重整：剝離包袱，筑牢轉(zhuǎn)型“壓艙石”

之前，花王股份的核心業(yè)務(wù)集中于園林工程、生態(tài)修復(fù)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)高度依賴地方基建投資，不僅面臨市場競爭加劇、利潤空間持續(xù)壓縮的挑戰(zhàn)，還因項(xiàng)目回款周期長導(dǎo)致債務(wù)壓力高企——2024年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤為-8.13億元，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收入后觸及《股票上市規(guī)則》退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式已難以為繼。

面對(duì)發(fā)展困局，花王股份啟動(dòng)司法重整程序，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整與資產(chǎn)債務(wù)剝離，實(shí)現(xiàn)“涅槃重生”。2025年1月，蘇州辰順浩景企業(yè)管理合伙企業(yè)成為公司控股股東。

此次重整的核心在于“減負(fù)”與“聚焦”：一方面，公司徹底剝離傳統(tǒng)建筑業(yè)務(wù)中的低效資產(chǎn)與存量債務(wù)，2024年末歸屬于母公司所有者權(quán)益逐步企穩(wěn)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，為新業(yè)務(wù)落地掃清資金障礙；另一方面，管理層明確“秉持綠色理念，突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)束縛，加速向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域邁進(jìn)”的戰(zhàn)略方向，將新能源汽車零部件、半導(dǎo)體傳感器、儲(chǔ)能等符合國家戰(zhàn)略的領(lǐng)域，確立為未來核心發(fā)展賽道。

多維布局：構(gòu)建新賽道核心業(yè)務(wù)矩陣

歷經(jīng)重整后的花王股份，并未局限于單一業(yè)務(wù)突破，而是通過“收購+新設(shè)+增資”的多元化路徑，構(gòu)建起覆蓋新能源汽車、半導(dǎo)體、儲(chǔ)能三大高增長領(lǐng)域的業(yè)務(wù)矩陣，且各板塊均瞄準(zhǔn)行業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，形成獨(dú)特的差異化競爭優(yōu)勢(shì)。

2025年3月，花王股份發(fā)布公告稱，以6.66億元尼威動(dòng)力55.50%股權(quán)的收購，正式進(jìn)軍新能源混合動(dòng)力汽車高壓燃油箱系統(tǒng)領(lǐng)域。作為國內(nèi)金屬高壓燃油箱領(lǐng)域的主要供應(yīng)商，尼威動(dòng)力2023年、2024年?duì)I收分別達(dá)3億元、6.78億元，凈利潤從1733萬元躍升至6995萬元。營收同比大漲126.33%，凈利潤同比暴漲303.59%。2024年市場份額為13.33%。

作為新能源混動(dòng)汽車的“關(guān)鍵部件”，高壓金屬油箱直接關(guān)系到車輛燃油效率與排放合規(guī)性，而尼威動(dòng)力憑借成熟的研發(fā)設(shè)計(jì)、測(cè)試驗(yàn)證與規(guī)?；a(chǎn)能力，在國內(nèi)金屬高壓油箱市場占據(jù)重要份額，核心客戶已覆蓋理想、零跑、奇瑞、上汽大通等主流車企，具備穩(wěn)定的訂單與利潤基礎(chǔ)。

不只是收購尼威動(dòng)力，公司近日與億波達(dá)簽訂協(xié)議，公司全資子公司蘇州順景向億波達(dá)購買慣性傳感器模組、系統(tǒng)（IMU、P-Box）相關(guān)研發(fā)及生產(chǎn)設(shè)備等。事實(shí)上，花王股份通過設(shè)立黃山順景集成電路有限公司、金華順景集成電路有限公司，正重點(diǎn)布局MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）傳感器業(yè)務(wù)，尤其聚焦車規(guī)級(jí)傳感器的研發(fā)與生產(chǎn)。車規(guī)級(jí)傳感器是汽車智能化的“核心感知層”，廣泛應(yīng)用于自動(dòng)駕駛、車身姿態(tài)控制、安全預(yù)警等場景，而當(dāng)前國內(nèi)車規(guī)級(jí)MEMS傳感器市場仍高度依賴進(jìn)口，國產(chǎn)替代空間廣闊，且行業(yè)具備技術(shù)密集、附加值高的特點(diǎn)，符合國家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)略。

在綠色能源領(lǐng)域，花王股份通過增資四川拓維聚能電力有限公司，新增儲(chǔ)能施工業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善綠色低碳產(chǎn)業(yè)布局。儲(chǔ)能作為“新能源消納的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施”，是能源數(shù)字化與電網(wǎng)穩(wěn)定性的物理基礎(chǔ)，可對(duì)接新能源電站、工商業(yè)儲(chǔ)能、微電網(wǎng)等場景需求；而儲(chǔ)能施工業(yè)務(wù)則與公司新能源汽車業(yè)務(wù)形成“交通能源+儲(chǔ)能能源”的互補(bǔ)格局——兩者均聚焦綠色低碳領(lǐng)域，符合國家“雙碳”戰(zhàn)略，可共享政策資源與行業(yè)趨勢(shì)紅利。

協(xié)同賦能：打開長期增長新空間

更值得關(guān)注的是，花王股份的新業(yè)務(wù)布局，并非簡單的業(yè)務(wù)疊加，而是通過各板塊的協(xié)同效應(yīng)持續(xù)放大增長潛力，也讓公司在新賽道的競爭中更具韌性。

從客戶協(xié)同來看，尼威動(dòng)力已進(jìn)入理想、零跑等頭部車企的供應(yīng)鏈體系，而車規(guī)級(jí)傳感器作為汽車智能化的必備部件，可借助這一渠道快速觸達(dá)核心客戶，實(shí)現(xiàn)“一攬子”供貨，這既增強(qiáng)了與車企的合作粘性，也為傳感器業(yè)務(wù)縮短市場準(zhǔn)入周期，這種渠道共享模式，是單一傳感器企業(yè)難以復(fù)制的優(yōu)勢(shì)。

從技術(shù)協(xié)同來看，車規(guī)級(jí)傳感器的智能化技術(shù)可反哺儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：通過將高精度傳感器嵌入儲(chǔ)能系統(tǒng)，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)電池溫度、電壓、電流等參數(shù)，結(jié)合數(shù)據(jù)分析優(yōu)化充放電策略，提升儲(chǔ)能系統(tǒng)的安全性與能源利用效率；同時(shí)，新能源汽車與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)均聚焦綠色低碳領(lǐng)域，可共享行業(yè)政策與技術(shù)趨勢(shì)，形成“1+1+1>3”的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步鞏固公司在綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。

事實(shí)上，花王股份的獨(dú)特性在于，其是業(yè)內(nèi)少有的同時(shí)覆蓋“新能源汽車核心部件（高壓油箱）、汽車智能化核心（車規(guī)級(jí)傳感器）、能源數(shù)字化基礎(chǔ)（儲(chǔ)能）”的企業(yè)，這種多維布局使其具備為客戶提供交叉解決方案的能力，例如為車企提供“高壓油箱+傳感器”的集成化部件，為能源客戶提供“儲(chǔ)能+智能監(jiān)控”的綜合服務(wù)，成為公司在新賽道的核心競爭力。

而從市場前景來看，花王股份布局的三大賽道均處于高增長周期：2025年國內(nèi)新能源混動(dòng)汽車滲透率預(yù)計(jì)突破30%，高壓油箱需求隨車型放量持續(xù)增長；汽車智能化向L3及以上級(jí)別邁進(jìn)，車規(guī)級(jí)傳感器市場規(guī)模年均增速超20%；儲(chǔ)能裝機(jī)量受新能源消納需求驅(qū)動(dòng)，年均增長超50%。三大賽道的高景氣度，為公司長期增長提供了廣闊空間。

站在新的歷史起點(diǎn)上，花王股份正以技術(shù)為核心、以協(xié)同為紐帶，在低碳與汽車智能化的時(shí)代浪潮中搶占先機(jī)。未來，隨著尼威動(dòng)力的業(yè)績穩(wěn)步釋放、車規(guī)級(jí)傳感器業(yè)務(wù)的國產(chǎn)替代突破、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的場景落地，公司有望在新賽道上實(shí)現(xiàn)跨越式增長，為投資者創(chuàng)造更高價(jià)值，也為中國制造業(yè)向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型提供“花王樣本”。