立信所發(fā)布《國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢月報（2025年4月）》

近期，立信所發(fā)布了《國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢月報（2025年4月）》，從國際經(jīng)濟(jì)金融走勢、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣金融運(yùn)行及金融市場表現(xiàn)四個維度，傳遞近期與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的最新國內(nèi)外金融形勢。

全球經(jīng)濟(jì)：規(guī)則重塑與金融動蕩

國際貨幣基金組織（IMF）最新展望指出，全球經(jīng)濟(jì)正步入一個“新時期”，現(xiàn)有規(guī)則受到挑戰(zhàn)，新規(guī)則尚未成型。美國自1月下旬以來推出一系列關(guān)稅措施，包括對所有進(jìn)口商品征收10%基礎(chǔ)關(guān)稅、對貿(mào)易逆差國額外加征，并取消800美元以下小包裹關(guān)稅豁免，導(dǎo)致有效關(guān)稅稅率飆升至“大蕭條”時期水平。主要貿(mào)易伙伴的反制措施推高全球關(guān)稅稅率，IMF因此下調(diào)2025年全球GDP增長預(yù)測至2.8%，美國增長預(yù)期降至1.8%，較1月預(yù)測下調(diào)0.9個百分點(diǎn)，關(guān)稅影響占0.4個百分點(diǎn)。歐元區(qū)、日本及新興市場增長預(yù)期同樣下調(diào)，貿(mào)易摩擦的廣泛沖擊顯而易見。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：穩(wěn)中向好，政策效應(yīng)凸顯

中國經(jīng)濟(jì)在全球動蕩中展現(xiàn)韌性。一季度GDP同比增長5.4%，與去年四季度持平，高于全年0.4個百分點(diǎn)。消費(fèi)市場穩(wěn)步回升，社會消費(fèi)品零售總額增4.6%，3月增速達(dá)5.9%，得益于消費(fèi)品以舊換新等“兩新”政策，電動自行車、手機(jī)、平板等產(chǎn)品銷售增速亮眼。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增5.3%，房地產(chǎn)市場成交活躍，商品住宅價格降幅收窄。

工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁。3月，制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI分別為50.5%、50.8%和51.4%，均處擴(kuò)張區(qū)間。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值增6.5%，裝備制造業(yè)增10.9%，成為“壓艙石”。工業(yè)企業(yè)利潤由去年全年下降3.3%轉(zhuǎn)為增0.8%，扭轉(zhuǎn)下行態(tài)勢。固定資產(chǎn)投資增4.2%，民間投資增0.4%，受“兩重”建設(shè)和“兩新”政策拉動。貨物進(jìn)出口總額增1.3%，出口增6.9%，進(jìn)口降6.0%，顯示外貿(mào)韌性。

價格與就業(yè)方面，一季度CPI同比降0.1%，3月降幅收窄至0.1%。PPI降2.3%，降勢趨緩。3月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率降至5.2%，就業(yè)形勢穩(wěn)中向好。

貨幣金融與市場：平穩(wěn)運(yùn)行與外部傳導(dǎo)

國內(nèi)貨幣金融運(yùn)行保持穩(wěn)健。一季度，社會融資規(guī)模新增15.18萬億元，同比多增2.37萬億元；新增人民幣貸款9.7萬億元，企事業(yè)單位貸款增8.7萬億元。3月末，社會融資規(guī)模存量增8.4%，M2增7.0%，M1增1.6%。金融市場利率小幅波動，3月DR007均值降至1.88%，10年期國債收益率升至1.72%。外匯儲備增至3.2萬億美元，人民幣對美元匯率收于7.26，較2024年末升值0.5%，在全球波動中保持穩(wěn)定。

國內(nèi)金融市場受全球影響有所調(diào)整。4月，滬深300指數(shù)跌2.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌7.4%，上證科創(chuàng)板50指數(shù)跌1.01%，北證50指數(shù)逆勢漲4.72%。日均成交額7974.02億元，較3月降15.4%，兩融余額降6.8%。債券發(fā)行規(guī)模增至7.5萬億元，同比增8.7%，國債和地方債貢獻(xiàn)顯著。大宗商品市場分化，貴金屬指數(shù)漲2.68%，工業(yè)品和能化指數(shù)分別跌6.48%和7.97%。

可以看到，外部關(guān)稅壁壘和貿(mào)易摩擦加劇市場波動，美元走弱、美股下挫、黃金飆升反映避險情緒升溫。短期內(nèi)，穩(wěn)增長政策需聚焦提振消費(fèi)、支持中小企業(yè)和穩(wěn)定房地產(chǎn)，同時防范全球波動傳導(dǎo)風(fēng)險。長期看，加速產(chǎn)業(yè)升級、優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)、提升金融市場韌性，將是中國在全球規(guī)則重塑中把握機(jī)遇的關(guān)鍵。