萬(wàn)里馬逆境中積極謀變，乘行業(yè)復(fù)蘇東風(fēng)待業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

2025年4月23日晚，萬(wàn)里馬披露其2024年度及2025年一季度業(yè)績(jī)。結(jié)果顯示，公司在上述兩個(gè)報(bào)告期中，均呈現(xiàn)出不同程度的營(yíng)業(yè)收入下滑、歸母及扣非凈利潤(rùn)同比增虧的趨勢(shì)。近一段時(shí)期，萬(wàn)里馬生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有所承壓，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到一定的挑戰(zhàn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司團(tuán)購(gòu)渠道主要客戶招投標(biāo)項(xiàng)目推遲、訂單量減少，團(tuán)購(gòu)規(guī)模未達(dá)預(yù)期，但相關(guān)資產(chǎn)折舊攤銷及固定成本仍維持高位。此外，為優(yōu)化產(chǎn)成品庫(kù)存及應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)，公司計(jì)提部分存貨與信用減值損失。由上述因素產(chǎn)生金額較大的非現(xiàn)金類損失，很大程度上影響了公司過(guò)往數(shù)個(gè)報(bào)告期的盈利能力。這些因素不僅影響了萬(wàn)里馬的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，同樣也是類似萬(wàn)里馬這樣，處于轉(zhuǎn)型升級(jí)階段的傳統(tǒng)皮革制品制造商所面臨的共同挑戰(zhàn)。盡管受到行業(yè)下行周期與轉(zhuǎn)型陣痛期的共同掣肘，萬(wàn)里馬并未因此而屈服于當(dāng)下困境，而是通過(guò)一系列擲地有聲的經(jīng)營(yíng)舉措，有力地證明了公司當(dāng)下業(yè)務(wù)拓展及可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。

在民品端，2024年9月，萬(wàn)里馬電商渠道迎來(lái)全新合作伙伴的重磅加盟，子公司超琦科技與瑞士高端戶外運(yùn)動(dòng)品牌MAMMUT/猛犸象簽署合作協(xié)議。猛犸象是百年歷史的全球知名戶外運(yùn)動(dòng)品牌，此番攜手超琦科技，不僅進(jìn)一步豐富了公司電商簽約品牌矩陣，更在很大程度上體現(xiàn)出全球性消費(fèi)品牌對(duì)公司電商代運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力的認(rèn)可。除了電商渠道的突破，伴隨國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)景氣的企穩(wěn)，公司自有品牌銷售也出現(xiàn)回暖跡象。萬(wàn)里馬分別于2024年7月及9月，在陜西省西安市先后開(kāi)設(shè)了2家門店，線下門店結(jié)束多年“裁撤多于新開(kāi)”的局面。此外，2024年，公司分銷渠道銷售收入達(dá)7,587.65萬(wàn)元，同比逆勢(shì)增長(zhǎng)25.23%。

在防護(hù)裝備領(lǐng)域，萬(wàn)里馬緊密把握國(guó)內(nèi)城市化水平不斷提高、消防救援需求持續(xù)上升的市場(chǎng)機(jī)遇?；诂F(xiàn)有團(tuán)購(gòu)渠道以軍警客戶為主的現(xiàn)狀，公司在防護(hù)裝備業(yè)務(wù)板塊積極向消防救援領(lǐng)域拓展。萬(wàn)里馬在深交所互動(dòng)易平臺(tái)回復(fù)稱，目前公司在該領(lǐng)域已有訂單斬獲。除了消防救援裝備，報(bào)告期內(nèi)公司還研發(fā)了定向研發(fā)城市、森林消防應(yīng)急救援防護(hù)裝備產(chǎn)品，在深耕軍警裝備產(chǎn)品的同時(shí)，充分挖掘存量市場(chǎng)潛力，積極開(kāi)拓增量市場(chǎng)。通過(guò)在消防救援防護(hù)裝備市場(chǎng)的挖潛，公司防護(hù)裝備下游應(yīng)用場(chǎng)景更加豐富，一定程度上也彌補(bǔ)了傳統(tǒng)軍警渠道訂單減少對(duì)公司團(tuán)購(gòu)收入的影響。

在公司上下努力持續(xù)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，萬(wàn)里馬所在的細(xì)分行業(yè)，也在悄然發(fā)生著積極的變化。2025年一季度，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.6%，自2024四季度以來(lái)持續(xù)處于加速增長(zhǎng)的區(qū)間。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，同萬(wàn)里馬相關(guān)性較大的服裝鞋帽針紡織品及化妝品，2025年一季度同樣分別實(shí)現(xiàn)3.4%及3.2%的同比增長(zhǎng)，同樣處于增速回暖的趨勢(shì)中。此外，對(duì)于團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)緊密的軍工行業(yè)，中航證券在近期的一份研報(bào)中指出，2024年軍工產(chǎn)業(yè)訂單延期、降價(jià)等諸多利空，有望在2025年“十四五”收官之年中得到一定補(bǔ)償。軍警系統(tǒng)一直以來(lái)都是公司團(tuán)購(gòu)渠道的重要客戶，若軍工基本面修復(fù)預(yù)期兌現(xiàn)，則公司團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)也有望在2025年剩余期間迎來(lái)結(jié)構(gòu)性反彈。

值得一提的是，萬(wàn)里馬企業(yè)上下，對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展前景，同樣充分保持樂(lè)觀。2024年，公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)蘇繼祥先生基于對(duì)公司發(fā)展前景的堅(jiān)定信心以及對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，實(shí)施并完成了股份增持計(jì)劃。2025年2月，公司推出上市以來(lái)的首份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，設(shè)立2025全年?duì)I業(yè)總收入同比增長(zhǎng)不低于8%、或凈利潤(rùn)扭虧為盈，2026年?duì)I業(yè)收入較2024年增長(zhǎng)不低于15%、或?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)1，000萬(wàn)元兩大業(yè)績(jī)目標(biāo)，進(jìn)一步體現(xiàn)出公司對(duì)未來(lái)2年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善，所保有的充分信心。

盡管萬(wàn)里馬留給投資者的上一份成績(jī)單并不理想，但隨著公司所在行業(yè)邊際回暖趨勢(shì)初現(xiàn)，疊加公司上下一心付諸的持續(xù)努力，萬(wàn)里馬距離自身下一個(gè)業(yè)績(jī)向上的拐點(diǎn)，也許已經(jīng)并不遙遠(yuǎn)。