漢桑科技IPO：盈利能力突出，國際化能力持續(xù)增強(qiáng)

根據(jù)深交所公告，漢桑科技將于2025年3月14日上會(huì)“迎考“，漢桑科技最近一年業(yè)務(wù)快速發(fā)展，優(yōu)秀的財(cái)務(wù)表現(xiàn)以及未來廣闊的發(fā)展前景有望獲得市場認(rèn)可。作為一家行業(yè)領(lǐng)先的提供高端音頻產(chǎn)品和音頻全鏈路技術(shù)解決方案的綜合供應(yīng)商，漢桑科技擁有20余年音頻產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并在音頻領(lǐng)域積累形成了包括高性能音頻信號(hào)處理和放大、音頻傳輸和音頻系統(tǒng)智能化等一系列核心技術(shù)能力，建立了公司在音頻領(lǐng)域的核心競爭優(yōu)勢(shì)。

業(yè)績表現(xiàn)上，2024年漢?？萍?/span>營業(yè)收入145,221.60萬元、歸屬于母公司所有者的凈利潤25,344.55萬元、扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤25,013.22萬元，與2023年年同期相比分別增長40.80%、86.37%和81.04%，大幅度高于電子音響設(shè)備行業(yè)3.10%平均增長率，顯示出發(fā)展韌性和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

技術(shù)護(hù)城河深厚 全球化布局驅(qū)動(dòng)價(jià)值成長

自成立以來，漢?？萍?/span>就秉持著技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展思路，積極掌握創(chuàng)新主動(dòng)權(quán)、發(fā)展主動(dòng)權(quán)，通過持續(xù)多年的研發(fā)投入和技術(shù)積累，在行業(yè)內(nèi)逐步確立了技術(shù)優(yōu)勢(shì)，形成了支撐公司持續(xù)發(fā)展的一系列核心技術(shù)，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)強(qiáng)化音頻全技術(shù)鏈優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)價(jià)值鏈。

依托雄厚的技術(shù)實(shí)力、優(yōu)秀的前瞻性產(chǎn)品平臺(tái)規(guī)劃能力、強(qiáng)大的生產(chǎn)制造和品質(zhì)保障等優(yōu)勢(shì)，漢?？萍?/span>獲得了眾多全球知名中高端音頻品牌商的認(rèn)可，影響力和口碑效應(yīng)持續(xù)提升，公司已經(jīng)在中國香港、美國、澳大利亞、越南、印度和丹麥等多個(gè)國家和地區(qū)建立了子公司，國際化布局持續(xù)。

目前漢?？萍?/span>已擁有眾多全球知名中高端音頻品牌商在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客戶資源。在高端音頻領(lǐng)域與包括NAD、Bluesound、SnapOne、Sonance、JBL、McIntosh、SonusFaber、B&W等在內(nèi)的國際著名音頻品牌建立了長期合作關(guān)系，在全球高端音頻設(shè)計(jì)制造領(lǐng)域取得了突出的市場地位和競爭優(yōu)勢(shì)。

長期在國際舞臺(tái)上角逐，使漢桑科技團(tuán)隊(duì)具備較好的全球化視野，能夠深刻理解國際音頻行業(yè)前沿技術(shù)變化與發(fā)展趨勢(shì)，把握行業(yè)需求；公司海內(nèi)外協(xié)作的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)也以專業(yè)的技術(shù)能力、完善的技術(shù)方案儲(chǔ)備、新產(chǎn)品開發(fā)的快速響應(yīng)能力能時(shí)刻占據(jù)市場先機(jī)；同時(shí)，全球化的業(yè)務(wù)布局使漢?？萍?/span>產(chǎn)品可以更快的將產(chǎn)品推向全球市場，獲取更寬廣的發(fā)展空間。

在上述優(yōu)勢(shì)下，漢?？萍?/span>與行業(yè)內(nèi)知名客戶持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系，這不僅使其公司不僅可以良好的完成既有客戶的新產(chǎn)品開發(fā)工作，對(duì)客戶的要求及時(shí)響應(yīng)、及時(shí)處理，持續(xù)提升競爭能力和對(duì)客戶的影響力，還可以進(jìn)一步拓展行業(yè)內(nèi)潛在客戶以及向其他應(yīng)用領(lǐng)域橫向拓展，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。

換而言之，漢?？萍?/span>可以提前掌握下游對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品的變革動(dòng)向，基本鎖定其未來增量業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；此外頭部音頻品牌客戶抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，有助于公司降低特定市場波動(dòng)導(dǎo)致的不利影響，確保公司市場份額穩(wěn)定增長。

不僅如此，通過深入挖掘大客戶需求，漢桑科技還可以形成大客戶廣告投放規(guī)模效應(yīng)，驅(qū)動(dòng)公司取得更多的新增客戶和市場份額。在后續(xù)實(shí)現(xiàn)存量客戶價(jià)值的持續(xù)挖掘與新客戶資源的全面拓展，為未來經(jīng)營業(yè)績的長期可持續(xù)增長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

從核心技術(shù)的攻堅(jiān)突破，到新品類產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，到客戶市場的深度拓展，再到業(yè)務(wù)價(jià)值鏈的不斷延伸，漢?？萍?/span>在各個(gè)維度展現(xiàn)出其業(yè)務(wù)的獨(dú)特性、創(chuàng)新力與價(jià)值力。在當(dāng)下,全球音頻行業(yè)的都呈現(xiàn)快速增長趨勢(shì)。作為全球高端音響領(lǐng)域少數(shù)具有影響力的中國公司之一，漢?？萍?/span>不僅可以持續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)版圖,夯實(shí)基于新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)的中國高科技公司的全球成果，拓展海外市場，還可以隨著國內(nèi)音頻行業(yè)的蓬勃發(fā)展，在境內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展中發(fā)揮頭部企業(yè)效應(yīng)，得到更多市場機(jī)會(huì)。

業(yè)務(wù)重組增強(qiáng)公司國際化能力，業(yè)績規(guī)?？焖僭鲩L

在漢桑的業(yè)務(wù)體系中，上市主體漢?？萍?/span>主要是國內(nèi)的研發(fā)和生產(chǎn)基地，Hansong Holding是公司國際化的“橋頭堡”，承擔(dān)了國際化業(yè)務(wù)開拓和銷售的重要職能。在公司準(zhǔn)備A股上市之前，Hansong Holding并不在漢?？萍?/span>擬上市公司的體系內(nèi)。為了完善公司的國際化能力，壯大擬上市公司的整體業(yè)務(wù)實(shí)力，漢?？萍?/span>通過一系列紅籌拆除和重組計(jì)劃了收購了Hansong Holding。

在一系列重組前，HansongHolding曾在2018年（2020年實(shí)際執(zhí)行）及2021年決議實(shí)施分紅。就HansongHolding于2020年執(zhí)行的分紅，系于2018年作出的相關(guān)決議。漢桑科技紅籌拆除重組于2020年開始分階段進(jìn)行，Hansong Holding相關(guān)分紅于2020年執(zhí)行的目的主要是用于發(fā)行人紅籌架構(gòu)拆除相關(guān)步驟資金流轉(zhuǎn)，并且同步將分紅資金用于償還關(guān)聯(lián)方歷史上拆借Hansong Holding的款項(xiàng)，清理關(guān)聯(lián)往來，完善公司相關(guān)內(nèi)控管理，相關(guān)分紅是紅籌架構(gòu)拆除和重組的重要步驟。

紅籌架構(gòu)拆除后，漢?？萍?/span>通過收購HansongHolding100%股權(quán)將HansongHolding納入上市主體范圍，最初各方計(jì)劃以Hansong Holding凈資產(chǎn)數(shù)額申報(bào)并確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，而后續(xù)在收購過程中，基于當(dāng)時(shí)境外投資的審批及監(jiān)管政策，僅能夠按照1萬美元為名義對(duì)價(jià)進(jìn)行收購。為使得該次交易對(duì)價(jià)與Hansong Holding賬面凈資產(chǎn)金額盡可能相近及匹配，因此安排HansongHolding向原股東進(jìn)行了分紅以降低凈資產(chǎn)規(guī)模。

整體來看，Hansong·Holding分紅主要是用于紅籌拆除和Hansong·Holding納入擬上市主體的必要步驟，具備必要性及合理性。

可以看出，漢?？萍?/span>報(bào)告期內(nèi)實(shí)施分紅系基于公司準(zhǔn)備IPO期間調(diào)整公司組織架構(gòu)、完成重組、清理往來款項(xiàng)以符合上市相關(guān)要求等客觀需要進(jìn)行的。通過一系列重組，漢?？萍?/span>成功收購了Hansong·Holding這一國際化重要主體，實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)生產(chǎn)、國外銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈整合，為后續(xù)幾年的快速發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司也持續(xù)開發(fā)了Harman等國際化客戶，國際化能力進(jìn)一步提升，發(fā)展質(zhì)量顯著提升。

結(jié)語：

全球音頻行業(yè)有著廣闊的市場空間。特別是隨著技術(shù)的發(fā)展，智能家居、個(gè)人智能穿戴設(shè)備、智能會(huì)議、遠(yuǎn)程教育以及其他更多跨界場景的應(yīng)用需求層出不窮，給智能音頻行業(yè)帶來了豐富多樣的下游應(yīng)用需求和廣闊市場前景。

作為行業(yè)領(lǐng)先的高端音頻產(chǎn)品和技術(shù)解決方案的綜合供應(yīng)商，通過持續(xù)以技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，繼續(xù)大力投入研發(fā)；海外市場和國內(nèi)市場兩大引擎市場發(fā)展；強(qiáng)化音頻全技術(shù)鏈優(yōu)勢(shì)，發(fā)展音頻物聯(lián)網(wǎng)模組、ODM 音頻整機(jī)、智慧音視頻系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)價(jià)值鏈；拓展產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案應(yīng)用領(lǐng)域，帶來新的業(yè)務(wù)增長等方式，漢?？萍?/span>在未來有望迎來加速騰飛，擎畫出全球領(lǐng)先的高端音頻產(chǎn)品和技術(shù)解決方案綜合供應(yīng)商的新藍(lán)圖。