孚日股份：四季度毛利率仍有望提升 尚有2.7億元政府供熱補貼未收到

業(yè)績持續(xù)改善外加一系列市值管理動作，讓孚日股份受到投資者高度關注。孚日股份日前披露了三季報，前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤達到3.37億元，同比大幅增長36.94%，盈利水平接近歷史最高。這也讓公司隨后舉行的業(yè)績交流會吸引了包括景順長城基金、銀華基金、華安基金在內(nèi)的38家機構投資者和分析師參與，顯示出資本市場對公司的高度認可和期待。

公司披露的投資者交流記錄表顯示，對于四季度，公司仍持樂觀態(tài)度，家紡和新材料雙主業(yè)持續(xù)向好，隨著棉花價格高位回落企穩(wěn)，公司高附加值產(chǎn)品比重提升，家紡業(yè)務預計盈利能力將保持第三季度的水平；新材料業(yè)務中，隨著產(chǎn)能利用率的提升，涂料業(yè)務的毛利率有望持續(xù)增長。

毛利有望持續(xù)提升

分季度來看，公司第三季度歸母凈利潤出現(xiàn)3.59%的同比下降，公司解釋稱，第三季度人民幣對美元的升值給公司帶來了一定的匯兌損失；同時，公司進行了集中的設備處置，導致一定額度的資產(chǎn)計提減值損失。

公司毛利率的持續(xù)改善是一大亮點。從三季報看，公司前三季度整體毛利率達到了19%，第三季度毛利率更是達到了20.56%，環(huán)比提升1.52個百分點。公司解釋，這主要得益于家紡業(yè)務和涂料業(yè)務毛利率的共同提升。公司表示，由于三季度的棉花價格較二季度下降了約1000元/噸，而產(chǎn)品終端價格保持穩(wěn)定，加之公司不斷提升高附加值產(chǎn)品的比重，這些因素共同推動了毛利率的持續(xù)提升。此外，家紡業(yè)務在手訂單有兩個月，一直處于滿負荷生產(chǎn)。

涂料業(yè)務方面，公司持續(xù)踐行“大客戶戰(zhàn)略”，主要深耕大型國央企客戶，在手訂單充足，前三季度營業(yè)收入實現(xiàn)了快速增長。其中第三季度，公司獲得了高毛利訂單，顯著提高了該業(yè)務的毛利率水平。

展望第四季度，公司判斷，目前，棉花市場供需狀況相對平衡，棉花價格也處于一個比較合理的區(qū)間，預計未來一段時間內(nèi)，棉花價格可能會在15000-16000元/噸的區(qū)間內(nèi)波動。由于當前棉花價格整體是比較穩(wěn)定的，原料端沒有大的波動，這使得公司家紡業(yè)務出廠價格同樣保持穩(wěn)定，家紡業(yè)務預計盈利能力將保持第三季度的水平。

涂料業(yè)務則將隨著產(chǎn)能利用率的提升，毛利率有望持續(xù)增長。公司表示，目前，涂料業(yè)務的產(chǎn)能利用率約為40%，明年的目標是將產(chǎn)能利用率提升至70-80%。此外，公司在船舶、集裝箱和軍工領域的相關產(chǎn)品認證和準入資質等相關工作正在順利推進，預計明年有望逐步完成。隨著相關產(chǎn)品認證和準入資質的到位，公司預計高毛利產(chǎn)品占比會持續(xù)提升，未來涂料業(yè)務總體毛利率有望達到30%左右。

在新能源業(yè)務方面，公司表示，2024年前三季度，公司新能源業(yè)務營業(yè)收入較去年同期有所增長，目前在手訂單充足，預計2024年全年新能源業(yè)務與去年相比，虧損幅度將有明顯收窄，公司也已設定了在第四季度實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流轉正的目標。

公司判斷，國內(nèi)電解液添加劑行業(yè)已經(jīng)處于行業(yè)出清的末期，行業(yè)內(nèi)只剩4家電解液添加劑企業(yè)。公司正在不斷提高產(chǎn)能，降低成本，致力于將成本控制做到極致，隨著下游新能源車需求的增長，等待行業(yè)的復蘇。目前，公司已有兩個車間在滿負荷運轉，第三個車間正在建設中，預計四季度VC產(chǎn)品整體產(chǎn)能達到1萬噸/年。

 熱電業(yè)務仍有2.7億元補貼尚未收到

孚日股份下屬熱電廠長期承擔著為高密市社會居民提供供暖服務的責任，由于地方財政緊張，導致供暖補貼形成較大累計金額。隨著財政部近期公布的一攬子增量財政政策，特別是加大力度支持地方化債，使得投資者對該部分債務解決充滿期待。

公司介紹，供暖期從11月中旬開始，一直持續(xù)到次年的3月中旬。在此期間，政府會給予公司一定的供熱成本補貼。截至目前，經(jīng)審計的采暖季供暖成本補貼尚未收到金額約為2.7億元。

隨著業(yè)績向好，公司估值水平持續(xù)處于較低水平。為此，公司采取了提高分紅比例、回購等一系列措施提振股價。公司2024年首次推出中期分紅，公司表示，未來在沒有大額資本開支的前提下，會保持常態(tài)化分紅。此外，10月11日公司公告了新的股份回購計劃，計劃使用1億元至2億元回購公司股票。對于回購資金來源，公司表示為公司的自有資金或自籌資金。隨著專項貸款的細則出臺，公司也會考慮使用專項貸款進行后續(xù)回購。